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    市值縮水千億 片仔癀股價跌跌不休

    來源:德林社    編審:    發布時間:2021-03-10 09:40:32

    1粒藥賣出590元,市值一度高達2400億,這就是有著“藥中茅臺”之稱的片仔癀。

    最近,片仔癀股價跌跌不休,市值縮水千億,一些股民詢問“林園還在嗎?”

    3月9日,片仔癀低開低走,盤中一度大跌5%,截止發稿時,片仔癀收跌2%,報收于250元,市值為1500億。

    作為中藥白馬股,春節之后片仔癀跌幅達到36%,最高回撤達40%,縮水幅度居白馬股前列。

    2020年,片仔癀由100元左右起漲,到年底股價達到267元,一年時間翻了一倍多。尤其是今年,隨著抱團股行情的持續,片仔癀的最高股價達到405元,總市值達到2446億,被喻為“中醫藥第一股”。

    有限的產量、高昂的價格、絕密的配方,讓片仔癀走上顛峰,但從顛峰走下來,片仔癀用了不到一個月,股價掉了140元左右,市值蒸發了近千億。片仔癀是不是藥中茅臺、林園的投資神話,再次引起爭議。

    片仔癀是誰?

    片仔癀是藥的名稱,也是上市公司的名字。片仔癀的獨家生產與銷售廠家是漳州片仔癀藥業股份有限公司,前身是1965年成立的福建漳州制藥廠。1999年12月轉制后,有了現在的片仔癀藥業,主營板塊分為醫藥制造業、醫藥流通業、日用品及化妝品,以及保健食品四大板塊。

    片仔癀的說明書顯示:產品主治清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛。用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎,痛疽疔瘡,無名腫毒,跌打損傷及各種炎癥。

    片仔癀于1965年就被國家中藥管理局和國家保密局列為絕密級國家重點保護中藥制劑。1994年,片仔癀又被列為國家中藥一級保護品種。據說,其詳細配方只有特定3人知道,而這3人的信息也做了周密保護措施,坊間傳聞均在片仔癀車間從事生產管理工作。

    絕密配方帶來的壟斷性,加上百年療效加持的市場剛需,使得片仔癀在產品價格上擁有了提價權,提價空間大,上不封頂,且漲價頻率高。

    據統計,從2004年到2020年,片仔癀的國內零售價一共提價9次,單粒(3g)價格從325元提升至590元,漲幅達到81%。出口零售價共提價10次,從14.5美元/錠提升至51.8美元/錠,漲幅達到257%。

    片仔癀方面將提價歸因為“被動提價”,主要由于原材料的日益稀缺。片仔癀的產品說明書中,能夠看到的只有牛黃、麝香、三七、蛇膽這四味原材料。

    其中,麝香,是麝類動物成熟的雄性香囊中的干燥分泌物,來源于國家一級保護動物,極其稀缺。為保護野生麝,2005年國家限制麝香使用,片仔癀是少數幾種被允許使用天然麝香的中成藥產品,其他含麝香的藥物,只能用人工麝香替代。

    原材料的稀缺與珍貴,為片仔癀蒙上了一層神秘的面紗。產品提價,則為片仔癀的收入與凈利潤帶來了提升。

    過去5年,片仔癀的營收從2015年的18.9億元增長至2019年的57.2億元,凈利潤則從4.7億元增長至13.7億元。

    今年1月20日,片仔癀發布2020年業績快報,報告期內實現營收65.07億元,同比增長13.72%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.67億元,同比增長21.27%。

    對于業績增長原因,片仔癀稱,系公司強化市場策劃及拓展銷售渠道,母公司及控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司(合并)及控股子公司福建片仔癀電子商務有限公司(合并)的銷售收入增加所致。

    不過,由于片仔癀存在過于依賴于“片仔癀”、“片仔癀膠囊”等單一種產品問題,抗風險能力相對較差。這幾年,片仔癀也在謀求多元化發展,在保持中藥龍頭核心優勢的基礎上,將保健食品和日化用品作為兩翼,以藥品流通作為補充。

    機構唱多做空

    片仔癀之所以大漲,與一些機構重倉、唱多有關。

    以“茅粉”聞名的私募大佬林園,是片仔癀的忠實粉絲,片仔癀是其重倉股之一。林園曾在多個場合為片仔癀站臺,且持續時間較長。

    早在2018年4月,林園在名為《市場點位低估,看好未來走勢》的專訪中,就提到看好片仔癀的理由是“不僅有市場壟斷地位,而且具有絕無僅有的定價權。”那時林園正大舉建倉片仔癀。一直到2020年年中,林園依然在訪談中稱“中藥板塊并沒有高估,是可以投資的。”

    不過,2020年三季度,林園看空的消息震驚資本圈。根據片仔癀公布三季報股東變化披露,林園投資21號私募投資基金、林園投資101號私募證券投資基金均已退出十大股東之列。林園投資29號私募投資基金雖然還在,但也減持了118.85萬股。

    其后林園公開回應稱,旗下基金并未減倉片仔癀,只是將一些十幾至二十億元規模的基金進行了一拆四或一拆五。

    由于四季度片仔癀股東變化情況尚未披露,市場對林園的說法半信半疑。這種情況與林園持有茅臺股票情況有些類似,據稱也是分散持倉后隱藏了持股。

    2020年10月,德林社曾發表文章《“中藥茅臺”片仔癀大跌,股神的話還能信嗎?》,援引投資者的話說林園一邊鼓吹片仔癀一邊減持,事后還不承認,這屬于唱多做空的典型。

    林園有沒有減持不知道。但三季度,已有機構減倉。其中,香港中央結算有限公司(注:境外投資者的代理人公司)、廣發雙擎升級混合型證券投資基金也在減持,分別減持193萬股、150萬股。

    與此同時,片仔癀股東戶數則在大幅上升,截至9月30日,其股東戶數為110,237戶。較半年報披露的戶數猛增了52.18%。這或意味著,部分機構、私募可能已經成功出貨,并且將籌碼交換到了散戶手中。

    另外,東方財富數據顯示:四季度62家機構持股914萬股,相比于三季度3.99億股,持倉比重下降了99.9%。

    今年以來,片仔癀大幅上漲,主要得益于抱團股行情,另外,2月9日,國務院辦公廳印發《關于加快中醫藥特色發展的若干政策措施》,對中藥龍頭片仔癀構成利好,再度刺激了片仔癀的大幅上漲。

    片仔癀在股價炒到最高峰時,動態市盈率一度達到146倍。盡管市值最近大幅縮水,但目前動態市盈率依然高達92倍,市值僅次于云南白藥。

    在尺度的片仔癀股東群,股民對片仔癀的股價分歧較大,有人認為可以穩在260元,但也有認為還有百分之幾十的下跌空間。

    事實上,無論是從65億盈收撐起2000億市值還是百倍的高市盈率,預示著片仔癀存在一定的高估、有泡沫的成份,隨著抱團股的瓦解,片仔癀已經先人一步,削去了千億的市值,股價更像是坐上了滑梯。(金衛)

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